上周五，滬銅夜盤(pán)迎來(lái)大幅上漲，滬銅指數(shù)大漲1.84％，盤(pán)中一度觸及7月22日以來(lái)的高點(diǎn)48290元/噸。金瑞期貨的最新報(bào)告認(rèn)為，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯主要有如下幾點(diǎn)：

1.11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為26.6萬(wàn)，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期18.3萬(wàn)，市場(chǎng)交易情緒一度高漲。

2.近期美股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)衰退的擔(dān)憂情緒也有改善。

3.自從10月底降息后市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)下調(diào)利率的預(yù)期不高，下周美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)最后一次利率決議，預(yù)計(jì)會(huì)保持當(dāng)前利率水平。

4.中共中央政治局12月6日召開(kāi)會(huì)議，明確指出“運(yùn)用好逆周期調(diào)節(jié)工具”，確保全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃圓滿收官，以及強(qiáng)調(diào)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計(jì)明年的財(cái)政政策會(huì)有邊際的放松確保增長(zhǎng)，國(guó)債利率本周也小幅抬升至3.2％。

5.國(guó)內(nèi)廢銅的供應(yīng)仍然偏緊。從馬來(lái)西亞的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)國(guó)內(nèi)在小幅累庫(kù)，有企業(yè)反饋馬來(lái)西亞廢銅庫(kù)存階段性偏高，且目前新上不少?gòu)U銅產(chǎn)粗銅錠的裝置，已經(jīng)有一些產(chǎn)量釋放出來(lái)，只是中國(guó)進(jìn)口粗銅數(shù)據(jù)中還未有體現(xiàn)出來(lái)，后期保持關(guān)注。

6.近期，由于進(jìn)口窗口關(guān)閉，保稅區(qū)的庫(kù)存止住下跌，流入內(nèi)地的量縮減。國(guó)內(nèi)還在持續(xù)的去庫(kù)，現(xiàn)貨偏緊，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨升貼水有所上升。

7.從調(diào)研結(jié)果而言，部分線纜廠對(duì)房地產(chǎn)方面的訂單預(yù)期有所改善。

8.此外，當(dāng)前的冶煉和加工行業(yè)的產(chǎn)業(yè)庫(kù)存已經(jīng)接近周期底部，未來(lái)消費(fèi)改善有望拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)庫(kù)需求。當(dāng)前銅價(jià)市場(chǎng)關(guān)心中美之間的談判，臨近12.15日加征關(guān)稅，雙方的談判進(jìn)展或?qū)⒓铀?，?huì)影響短期的市場(chǎng)情緒波動(dòng)，中長(zhǎng)期對(duì)銅價(jià)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

中信建投證券指出，周末政治局會(huì)議分析研究了20年經(jīng)濟(jì)工作，明確指出“運(yùn)用好逆周期調(diào)節(jié)工具”，這一表述再次確認(rèn)了2020年“逆周期調(diào)節(jié)”在經(jīng)濟(jì)工作中的重要性。自2018年年中以來(lái)，除房地產(chǎn)鏈條外，其余經(jīng)濟(jì)部門(mén)基本都呈現(xiàn)下行壓力，再次背景下一路去庫(kù)存，目前銅、鋁、鋅和鋼材中的板材和長(zhǎng)材庫(kù)存都處于相對(duì)低位。雖除個(gè)別品種，多數(shù)品種都談不上缺貨，從短期基本面而言并無(wú)大幅上漲的必要。但如果考慮到“逆周期調(diào)節(jié)”或?qū)?duì)2020年上半年經(jīng)濟(jì)有明顯提振，銅、鋁、鋅等有色品種需求在2020年上半年或有提振，低庫(kù)存加上克制的供給，一旦遇到需求階段性好轉(zhuǎn)，價(jià)格有望明顯提振。銅作為長(zhǎng)期供需基本面最好的基本金屬，有望充分受益，上周五LME銅價(jià)突破6000美元也反映了這一點(diǎn)。